古井贡酒业绩好转津桥留学 混改助力

　　在本周巨幅震荡的市场中，白酒板块大涨5.33%，在227个申万三级子行业中涨幅第七；其中古井贡酒上涨11.91%，排白酒个股涨幅第二。率先走出行业低谷的基本面因素及国企混合所有制改革的预期，促使其有望在2015年成为“牛股”。

　　方正证券食品饮料高级分析师薛玉虎指出，三季度古井贡酒的收入延续了持续增长的走势，反映出公司已经走出危机，基本面持续向好，在行业中率先走出低谷。三季度利润基本持平，集中确认费用侵蚀了利润，却为四季度利润的释放留下了充足的弹性空间。

　　从古井贡酒的产品结构来看，今年总体变化不大，献礼和5年版原浆增速相对较快，这两款产品是公司现阶段和未来的主要增长点。虽然公司方面较为低调，并没有透露太多销售情况，但据长期跟踪公司情况的平安证券分析师汤玮亮预计，今年年份原浆总体增速好于公司平均水平，收入占比60%左右，其中献礼占年份原浆的比重50%左右。安徽和河南两省是公司未来2年的业绩主要增长点，安徽市场是重中之重，估计今年增速高于省外，收入占比可达到60%，收入规模达到30亿左右，未来还有成长空间；今年省外部分区域的亮点是，公司规划的重点市场从苏鲁豫转为主攻河南，目前已经基本站稳脚跟，河南将是明年的重要增长点。

　　老白干酒率先出炉了“混改”方案，贵州茅台 、五粮液在最近召开的经销商大会上，强化了“控量保价”的价格策略，稳定了市场预期。在改革方面，贵州茅台表示计划推动再融资，在其他子公司引进战略投资者，实现茅台集团控股、外来资本参股、员工入股的多元股权模式，实现股权结构多元化；五粮液集团董事长唐桥指出2015年是五粮液的改革之年，五粮液集团有望减持股份公司股权，且引入战略投资者、员工持股、薪酬体制改革等措施均在考虑之列。

　　资料显示，古井贡酒大股东为安徽古井集团有限责任公司，持股占比为53.89%，而实际控制人是毫州市人民政府，持有安徽古井集团60%的股份。

　　目前，安徽省国企改革进程明显加快，多家上市公司的国企改革进程已经提上议事日程，如江淮汽车 、黄山旅游等。

　　各大券商均对白酒股明年的国企混改进程信心满满，认为国企改革将为持续调整两年的白酒行业带来新的投资亮点。国泰君安认为，作为行业标杆企业之一，茅台、五粮液关于改革的明确表态将对白酒行业产生较强的示范效应，预计二三线白酒有望加快国企改革步伐，明年国企改革有望成为支撑白酒板块估值继续平稳甚至提高的主线。

　　(责任编辑：DF143)

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