该来的终究会来。
12月9日晚间，重庆啤酒发布公告 ，宣布终止治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗项目的所有研究。
此前，因为乙肝疫苗概念的缘故，机构对其股价的炒作曾接近疯狂。2011年11月25日，重庆啤酒收盘价81.06元，对应静态市盈率高达108.4倍。但此后，由于疫苗揭盲数据低于预期，股价连续九天跌停，从每股83.12元暴跌至每股20元左右。
多位业内人士对《中国经营报>博客 ，微博 )》记者表示，如今，高风险的新药研发变味成资本市场的炒作故事，而受伤害最大的是新药研发本身。随着重庆啤酒乙肝疫苗故事剧终，新药研究者处境将更加艰难，资本急功近利的炒作正透支新药研发的信用。
2011年初，另一券商研报给予重庆啤酒12个月内目标价为156元，预计公司2010年、2011年及2012年主营业务EPS分别为0.58元、0.50元和0.61元。治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗上市后10年保守估计可以产生800亿元以上的销售收入和过百亿元的净利润。“即使按上市后连续5年经营，计算其净利润逐年简单贴现至目前对重庆啤酒净利润贡献近70亿元，按20倍PE计算，合成肽乙肝疫苗价值为1400亿元，即每股288元价值。目前47元股价远未体现其价值，维持强烈推荐评级，给予12个月目标价156元。”
2011年年底，重庆啤酒宣布乙肝疫苗揭盲数据的试验结果前夕，机构对其股价的炒作也接近疯狂。重庆啤酒收盘价81.06元，对应静态市盈率高达108.4倍。
此后，重庆啤酒则因为疫苗揭盲数据低于预期，股价连续九天跌停，从每股83.12元一路暴跌至每股20元左右。
而在2011年三季度末，大成系共9只基金持有重庆啤酒，分别是大成创新成长 、大成财富2020 、大成优选、基金景福 、大成精选增值 、大成景阳领先 、基金景宏、大成核心 、大成行业轮动，合计持有股数达到4495万股。大成基金在此轮暴跌中损失严重。
对于这类仍处于研究阶段的科研项目，为何大成基金如此看好，旗下9只基金敢于重仓抱团持有，其中5只基金持仓比例几乎达到上限，总持股数占该股流通股比例高达9.29%，其背后的投资逻辑颇为怪异。
2012年5月底，重庆啤酒已宣布不再申请单独用药组Ⅲ期临床试验，并不再开启新的单独用药组Ⅱ期临床研究。
截至2011年末，重庆啤酒对佳辰生物的长期股权投资账面价值为9488万元，这笔长期股权投资已在2012年年末悉数计提了资产减值准备。
实际上，在国内，投资新药不仅要面对研发风险，且研发成功后，还有巨大的市场风险。
据业内人士介绍，一个新药即使成功上市，还要面对苛刻的医保准入和各省集中招标，跨过这些门槛对新药绝非易事。目前，我国一个创新药上市后至少需要2年才能进入地方医保目录，如果要进入医保甲类目录，则至少需要5年时间。这意味着花10~15年研制的新药，还是需要和其他仿制药一样，按国家规定排队2年等待进医保目录，严重影响了企业对研发成本的回收。
公开资料显示，2011年恒瑞上市了首个自主研发1.1类新药艾瑞昔布，但未能很快打开市场，累计销售额仅3000万元。而先声药业的1.1类新药艾拉莫德的销售也不甚理想。
但此前，先声药业公司投入到“艾得辛”上的经费就已经超过1.5亿元。该公司董事长任晋生就曾表示，招标、入院、医保成为创新药物实现市场转化的三大难关。“没有医保支持，创新药物的销量还是受到很大的限制。”
而中国医药企业管理协会会长于明德也表示，医保市场是我国最大的药品消费市场。在国家积极推动药物创新的背景下，如果这个最大的消费市场不给创新药留一点“口子”，新药发展前途必然渺茫。
“资本是逐利的，既然新药研发风险巨大，且新药研发成功后市场回报的倍增空间也比较小，那大家只能挣”快钱“了，泥沙俱下，借新药概念讲故事炒作也就有了流行的空间了。”上述人士表示。
财经评论人叶檀曾撰文表示，随着重庆啤酒烟花的消散，从事新药行业的研究者处境将更加艰难，他们将越来越难得到长期资金来源。
业内人士表示，相比较全球排名前五位海外药企的每年用于研发投入达到销售12%以上的比例，中国药企的研发投入平均占比还不到5%。在药物筛选上无法做到产业化，只能依靠政府力量获得研究资金将是一场人情关系大比拼，“可以想象，未来中国仿制药将越来越多，创新药将越来越少，这也将形成恶性循环”。
(责任编辑：DF143)
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