A股持续上涨，越来越多中外券商开始担忧，A股指数会在“沪港通”正式开行之时或之前出现调整。
9月15日，在机构投资者中有着较大影响力的安信证券首席经济学家高善文称，考虑到经济失速和主动信贷创造的结束，对股票市场的看法转向谨慎。
但喊出A股上涨5000点的国泰君安首席宏观分析师任泽平却再发报告称，熊牛之界，争论在所难免，不换脑子就换人。牛市的车轮已经滚滚而来，新一轮改革将把熊市彻底埋葬。
高善文：
对股市看法转向谨慎
在安信证券9月15日的晨会纪要里，高善文提到，8月工业显著失速令人惊讶。分行业看增速的下降比较普遍，一些下游耐用消费品领域也存在明显失速，这不能都归于房地产调整和天气等扰动性因素。
“我们初步判断经济预期转差和存货调整可能影响了经济增长。预期转差的影响持续时间可能比较长，但存货调整的压制作用不会持续太长时间。”
在高善文看来，信贷主动创造已退潮，并让位于需求大幅收缩形成的被动型流动性宽松。这通过贸易盈余的扩张和信用需求的下降来实现。
他说：“8月份以来市场的上涨应该更多地受风险偏好上升的影响。考虑到经济失速和主动信贷创造的结束，我们对股票市场的看法转向谨慎。经济增速大幅下降，政策进一步放松的压力明显增加，银行间无风险利率水平可能转向趋势下行。”
高善文提出，需要密切关注信贷、PMI(制造业采购经理人指数)、价格和进口数据，来及时确认经济短周期的底部位置。另外，还要继续关注房地产市场交易量的走向，来研判中期经济恢复力量。
机构担心9月底调整
担忧股市调整的并不只有安信证券，中国最大券商中信证券和外资机构瑞银证券等都表达了对A股的谨慎态度。
中信证券9月15日发布报告认为，中国A股市场风险正在积聚，建议后市收缩战线，逢高减仓兑现收益。 报告称，市场前期表现强势，投资者情绪高涨，这不仅是因为前段时间上涨所带来的财富效应，而且也因为政府表达了强烈的做多意愿。然而，前两个季度被后置的经济和金融风险将逐步释放，市场风险在不断聚集。
据瑞银证券估算，7月至今近2200亿元新增资金加仓A股，占两市自由流通市值比例为2.4%。其中，以散户为主的融资净买入量增加了1470亿元。这些“热钱”主要涌向中小市值的股票，融资净买入/自由流通市值占比在15%以上的个股有117只，平均市值只有60亿元，7月至今股价平均涨幅高达27.7%。
瑞银证券认为，当前A股和港股都是资金流推动的一轮行情，尽管其短期对指数看法偏正，但同时担心“沪港通”是短期市场热情的一个借口，指数在借口兑现(沪港通正式开行)之时或之前出现调整。
国泰君安：
10月或出台托底政策
对于空方观点，“死多头”国泰君安9月15日发出名为《彻底将熊市埋葬》的报告，并隔空叫阵称：“熊牛之界，争论在所难免，不换脑子就换人。”
任泽平在这份报告中称，此轮牛市，无风险利率下降提供了催化剂，改革提升了风险偏好。也就是说，这是“转型牛”不是“周期牛”。
其解释，“周期牛”的演进规律是政策底→市场底→经济底，“转型牛”的演进规律是改革底、无风险利率顶→市场底→经济底。
任泽平提出，当前中国经济无风险利率下降具有趋势性，是由市场自发出清主导的，而不是由货币政策松紧调整主导的，这也就意味着当下不是反弹，而是牛市的节奏。
任泽平还提出，未来深改组审议通过的财税、国企、司法、户籍、土地、教育等改革方案将逐步落地，实质推动。
近期新华社、《人民日报》等主流媒体唱多股市，《证券法》修订、险资入市等一系列改革措施预计正在准备推进。
对于市场担忧的经济数据等基本面信息，任泽平理解为短期利空出尽、中期重大利好。就业超额完成，会增强决策层推动改革的决心和信心。10月是国庆65周年和四中全会召开的日子，将有托底式宽松和利好政策出台。
“我们可能正处在熊牛之界，牛市的车轮已经滚滚而来，新一轮改革将把熊市彻底埋葬！”
任泽平是A股牛市的鼓吹手。今年9月2日，任泽平发布研报称5000点不是梦。这份报告还激情四射引用歌词称：“党给我智慧给我胆，千难万险只等闲。”
9月2日报告中，任泽平提到自己来自政府官员身份，“我辞去公职来到金融街。” 9月15日，任泽平再称：“我在自己状态的巅峰时期下海。”
可查的资料显示，任泽平曾担任国务院发展研究中心宏观经济研究部研究室副主任，其于今年5月份调离国务院发展研究中心。
(责任编辑：DF150)
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