面对美国交易所的强势竞争，港交所开始检讨坚守25年之久的同股同权架构，香港证监会和港交所不同投票权架构的概念文件终于公开对外咨询。港交所执行总裁李小加随后在网志称，此前上市委员会一直在讨论“同股不同权”问题，但“去年由于某家公司的缘故，更多市场人士参与了这一讨论”。南都记者获悉，港交所拟将检讨中国公司应否获准作为第二上市列入该咨询的一部分。
南都记者昨日从几家香港券商获悉，目前他们尚未就概念性文件进行讨论。有关券商表示，短期来看，沪港通对港交所的影响更大。
同股同权架构已执行25年
国内电商巨头阿里巴巴因“不同投票权架构”问题放弃香港转道美国上市，一直是香港资本市场关注的重点，也引发对不同股投票架构的检讨呼吁。
据悉，港交所在2013年及之前曾收到市场参与者有关是否接纳不同投票权架构的多项查询。而为何在当前对此进行咨询呢？港交所执行总裁李小加近期在网志称，“近年来，由于收到不少有关同股不同权上市架构的查询，上市委员会内部一直有讨论这个问题，去年由于某家公司的缘故，更多市场人士参与了这一讨论。值得高兴的是，这场讨论并没有因为某一家公司的离去而搁浅。相反，讨论的深度和广度不断升级，早已超越了最初的狭隘议题。所以，才有了今天看到的这份概念文件。”
而香港交易所集团监管事务总监兼上市主管戴林瀚表示：“《上市规则》明确指出规则必须反映当前市场接纳的标准，因此联交所有责任定期检讨《上市规则》及在适当时咨询市场意见。《上市规则》明文禁限不同投票权架构至今已近25年，现在刊发概念文件，主要是希望提供正式平台，让市场和公众人士在具备所需资讯下，就其极为关注及可能对香港甚为重要、而且已引起社会广泛评议的议题进行讨论。”
港交所表示，此次主要就两个概念咨询市场意见。“第一，不同投票权架构，即当前已在或有意在港交所上市的公司应否获准采用给予若干人士与其持股量不成比例的投票权或其他相关权利的管治架构；第二，同股同权，即当前申请人及上市公司必须确保其股份的投票权与该等股份的股本权益成‘合理比例’，意指一位股东若与另一股东在同一家公司持有相同的股本权益，即不得拥有较另一股东更大的投票权。”
第二上市列入咨询
与此同时，港交所亦注意到，公众讨论提及应否接纳设有不同投票权架构并已在美国交易所上市的中国公司在港作第二上市。联交所及证监会刊发的《海外公司联合政策声明》载列公司获考虑为适合第二上市所必须符合的条件，当中声明联交所不会批准“业务重心”位于大中华区内的公司申请第二上市。若此政策不改，美国上市的中国公司只可在联交所申请双重第一上市，而不可选择第二上市。港交所称，拟将检讨中国公司应否获准作第二上市列入该咨询的一部分。
戴林瀚认为，现在是去市场收集意见的过程，目前不清楚收集的意见是偏向那个方面。假设是支持不同股权架构，可能会进行第二轮的咨询。据透露，港交所的很多咨询都是9个月或1年才有结论，但也可能是没有结论，总结现时毋须对《上市规则》作出修订，现行做法获得支持。在此情况下，联交所会刊发咨询总结，阐释相关结果的理据。
与美国交易所竞争上市资源
引人关注的是，港交所的概念性文件花了不少篇幅介绍其他IPO市场的情况。
港交所在文件中称，与其竞夺中国内地企业上市业务的主要是美国的交易所，那些交易所都接受不同投票权架构。然而，美国机制的包容性需连同其他因素一并考虑，比如投资于美国上市公司的股东在美国相关企业及证券法规下可享的权利，香港与美国市场之间的不同特点等等。
香港已确立其为中国内地企业在中国境外上市及买卖的领先金融中心。中国内地企业现时占港交所总市值的5 7%及股票市场总成交额的70%。香港持续吸引广泛内地发行人及其监管该等发行人的能力是确保香港切合内地金融市场未来自由化政策方向的重要因素。
不过，截至2014年5月31日，102家中国内地公司在美国(纽约交易所或纳斯达克)而非香港作主要上市。这些公司中逾半(56%)于2010年初之后上市，其中近三分一(29%)设有不同投票权架构。这三分一却占美国上市的所有中国内地公司市值的70%。其中，在美国上市而设有不同投票权架构的中国内地公司大部分(70%)为资讯科技公司。
据悉，中国内地公司使用不同投票权架构在美国上市已日趋普遍。自2011年起，中国内地公司以这类架构在美国上市的数目较并非采用这类架构上市的为多。2014年至今，12家在美国交易所作主要上市的内地公司中，9家均设不同投票权架构。
(责任编辑：DF150)
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