中国人民银行网站27日发布消息称，为贯彻落实国务院常务会议关于“加大支农、支小再贷款和再贴现力度”的要求，提高金融服务“三农”等国民经济薄弱环节的能力，对部分分支行增加支农再贷款额度200亿元，并对贫困地区符合条件的农村金融机构的支农再贷款利率还可在优惠利率基础上再降1个百分点。民生证券对此表示，此举等同定向降息。
1、此次支农再贷款额度仅为200亿，较此前明显缩量，符合我们此前观点：定向宽松仍会继续，但力度弱于二季度。全面降息不会出现，但此举等同定向降息。
2、外汇占款低位，基础货币投放渠道切换，再贷款/PSL接力，以期实现稳增长、降低特定领域的融资成本和调结构的多重目标。
3、真正降低融资成本需约束无效投资和负债主体预算硬化，定向宽松是底线思维下的无奈之举。预计定向宽松短期内仍会继续，但受制于债务扩张冲动、潜在通胀压力和全年货币供应目标，宽松力度会逐步衰减。
4、结构化改革不能依赖总量政策，政府背书和预算软约束下的国有部门是高收益、低风险的融资主体，资金逐利性注定了中小三农信贷来源干涸。硬化约束(减缓挤出)简政放权(改变小微风险盈利机制)才是根本出路。
5、利率下行空间有限，利率拐点前提是融资需求系统性下行(存量改革)，定向宽松只能短期压低长端利率。实体融资需求回暖(再贷款相比其他宽松手段，基础货币滞留银行时间缩短，对需求扩张作用更明显)、存款准备金补缴(一般性存款多增)将制约资金利率的下行空间。
(责任编辑：DF062)
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