央行在近日表示，为贯彻落实国务院常务会议关于“加大支农、支小再贷款和再贴现力度”的要求，提高金融服务“三农”等国民经济薄弱环节的能力，央行对部分分支行增加支农再贷款额度200亿元，引导农村金融机构扩大涉农信贷投放，同时采取有效措施，进一步加强支农再贷款管理，促进降低“三农”融资成本。
至于降低“三农”融资成本的具体措施，央行提出了加强支农再贷款管理、提高支农再贷款使用效率等四项。在这四项措施中，最引人关注的是央行表示要引导农村金融机构降低涉农贷款利率。支农再贷款执行优惠利率，贫困地区符合条件的农村金融机构的支农再贷款利率还可在优惠利率基础上再降1个百分点，因此农村金融机构借用支农再贷款发放的涉农贷款利率应低于该金融机构其他同期限同档次涉农贷款加权平均利率。该项措施被认为是央行开始实行针对“三农”的定向降息政策。定向降息在近期一直被多次提及，而且也有观点认为，央行未来会在棚户区改造、支持小微企业等项目采取类似的降低再贷款利率的措施，通过该政策来扩大定向降息的使用范围，从而保证宏观经济的平稳增长。
上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊在接受中国经济时报记者采访时表示，央行此举可被认为是下调利率，进行货币政策调整的信号。但对于降低支农再贷款利率的实际政策效果，还需要进一步的观察。未来央行是否会扩大定向降息政策的范围，还需要根据宏观经济形势来相机抉择。
定向降息正式开启
为保证经济平稳增长，央行在今年先后两次针对“三农”和小微企业采取了定向降准政策，政策在出台后对宏观经济有一定的积极影响，5、6月份的宏观经济数据陆续企稳。但进入7月份以后，宏观经济数据又出现了波动，其中，8月份的汇丰制造业PMI初值为50.3，创下了近三个月的新低。数据的波动显示经济下行压力似乎又在加大，在这种情况下，要求央行采取定向降息政策来保证经济平稳运行又被各方提及。
央行此次对部分分支行增加支农再贷款额度200亿元，并允许特定地区符合条件的金融机构支农再贷款利率在优惠利率基础上再降1个百分点。奚君羊认为可以看作央行定向降息，对现有的货币政策取向进行调整。人民银行的再贷款对市场利率有很大的影响，央行通过调低再贷款利率的方式，可以起到引导其他相关利率下降的作用。比如，银行同业拆借率就可能会伴随着再贷款利率的下降而有所下降。所以，央行此举可以认为是其对现有货币政策进行调整而采取的定向降息行为。
对于央行的这项货币政策，奚君羊表示，可以认为央行已经将货币政策工具从数量型转向价格型。央行目前在增加货币供应量方面的政策力度不是特别大，前一阶段央行的货币政策对于货币供应总量有一定的放宽作用，但目前市场利率还略微偏高。所以央行目前关注利率，从数量型的货币政策工具转向价格型是正常的政策行为。
央行此前还向国家开发银行发行了规模达1万亿元的三年期PSL低息贷款，希望以此来引导市场的中期利率。但此次央行对于支农领域并没有选择扩大抵押补充贷款，而选择了再贷款这样的信用贷款方式。奚君羊认为，主要原因是由于再贷款可以更大地影响市场利率。PSL这种工具对市场上的利率影响相对较小，而且除了再贷款外的货币政策手段都会对银行产生一定的约束，因为其他方式一般都需要一定的资产抵押。而再贷款属于信用性的货币投放，政策应用面会更宽泛，比其他渠道的货币工具效果更明显一些。
政策效果还需观望
除了针对特定地区符合条件的金融机构涉农贷款优惠利率再降1个百分点外，央行政策还提出了三项要求，首先，加强支农再贷款管理。农村金融机构在支农再贷款借用期间，涉农贷款增量应不低于借用的支农再贷款总量。其次，提高支农再贷款使用效率。用好增量，盘活存量，优化支农再贷款额度的地区结构。再次，加强对支农再贷款降低“三农”融资成本的监测考核。加强对支农再贷款投向和涉农贷款利率的监测考核，确保支农再贷款发挥降低“三农”融资成本的作用。
“对于降低支农再贷款利率的实际效果和作用，还需要进一步地观察。”奚君羊说，一般来说，利率变动对经济的影响反应到底如何，各方对经济的预期是否会发生积极的变化，都需要一定的时间来检验。
对于央行未来是否会在棚户区改造、支持小微企业发展等领域扩大定向降息的政策范围，以及是否会采取全面降息的政策来降低社会融资成本，奚君羊认为，这些都需要根据宏观经济的走势和具体情况相机抉择。
奚君羊表示，目前我国宏观经济正处于调整期，如果未来宏观经济形势出现明显好转，那么扩大定向降息甚至全面降息的可能性就不会很大。但如果未来一段时间宏观经济状况没有明显改善，那么出台更大规模的定向降息政策就成为可能。
另外，奚君羊认为，央行的货币政策主要是在降低银行的资金成本方面影响较大。但对于银行的贷款利率，央行的政策很难直接影响。因此即使央行进一步降息，也不一定能够使企业的融资成本得到很快的下降。调节利率对于整个宏观经济的影响效果也需要进一步观察。
(责任编辑：DF127)
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