中报行业盘点
上市券商上半年净利增34% 创新业务成盈利增长点
中报披露今日收官，19家上市券商上半年净利润同比增长34%，创出近四年来最好的中期业绩 。受到佣金下降的冲击，券商上半年传统经纪业务褪色，创新业务成为盈利增长点。
最亮眼：太平洋 、国金、国元、山西证券
截至今日，19家上市券商的中报已经全部披露，最为亮眼的是太平洋(601099)、山西证券 (002500)、国金证券 (600109)和国元证券 (000728)，它们的净利润同比增长达到601.99%、151.31%、116.99%、105.24%。
此外，多数上市券商净利润取得一定幅度增长，如长江证券 (000783)增长36.07%、广发证券 (000776)增长23%、东北证券 (000686)增长7.81%和海通证券 (600837)增长7.69%。
数据显示，2014年上半年，19家上市券商共实现营业收入485.79亿元，同比增长29%；实现净利润175.97亿元，同比增长34%。其中，中信证券 (600030)以40.76亿元净利润排名第一，海通证券(600837)以28.78亿元净利润排名第二，广发证券以16.75亿元的净利润排名第三。可以看到，券商行业普遍取得了不错的业绩，并创出近四年来最好的中期业绩。
从行业数据来看，业绩快速增长主要归因于融资融券等信用类业务和投行、自营等业务增长。例如，增长幅度最大的太平洋证券表示，上半年公司业绩大幅增长得益于证券投资业务及证券经纪业务，借助于公司定向增发成功，大力发展信用业务，信用业务收入较去年同期大幅增加。山西证券、国元证券均在自营及融资融券业务收入上获得较大幅度增长。值得关注的是，中信证券大力推进业务创新，将名下两幢办公楼的物业权益打包成国内首单REITs产品出售进而揽得超过10亿元的净利润。
拖后腿：光大、宏源、西部证券
业绩方面，大部分上市券商均实现了营收和净利双升，仅光大证券 (601788)、西部证券 (002673)和宏源证券 (000562)拖后腿，其中光大证券利润同比下滑50%以上，排名垫底。
根据光大证券中报，2014年1~6月，公司实现营业收入19.22亿元，同比减少19.66%；实现归属于母公司所有者的净利润3.81亿元，同比下滑53.01%。而这其中，经纪业务同比下滑6.22%，机构销售同比下降17.21%，投资业务巨额亏损16321万元，投行业务同比下滑23.64%，基金业务同比下滑4.34%，直投业务同比下滑17.22%，其他业务亏损1.95亿元。而资管、期货 、境外业务及信用业务则同比有小幅度增长。“去年乌龙指事件发生后，他们应该就已经预料到了会出现一段时间的业绩下滑，只不过持续时间这么长、且如此难以‘回天’，超出预期。”一位券商业内人士提到。
除光大证券外，西部证券与宏源证券净利润下滑幅度相近，在12%左右，而据两家券商自查，出现上述下降主要原因是因自营业务踏空而致。自营业务的业绩骤降近五成，这个曾经让西部证券扬眉吐气的王牌业务在今年上半年竟成了拖后腿的角儿。公司董秘办人士也表示，公司认识到了形势的严峻，正在研究相关对策。宏源证券在投资方面，受市场影响，公司自营业务业绩出现下滑。数据显示，上半年宏源证券投资收益与公允价值变动损益合计为6.22亿元，同比减少了4.02亿元，下降39.26%。
经纪业务受佣金下降冲击
受佣金下降影响，上半年多家券商的经纪业务受到冲击。
17家上市券商上半年代理买卖证券业务净收入总计达140.9亿元，同比去年上升仅6%，占营业收入的31%。据证券业协会数据也显示，上半年受经纪业务佣金率下滑的影响，117家证券公司代理买卖证券业务净收入为321.03亿元，同比下降5.71%。
《投资快报》记者注意到，除了少数券商经纪业务收入占比仍较上年同期出现增长外，今年上半年，券商经纪业务收入所占营收的比重均在下降，甚至有券商经纪业务营收占比跌破30%。其中，西部证券代理买卖证券业务净收入占营业收入的比重最高，达51%；其次为光大证券，占比48%，而西南证券 (600369)此项占比仅17%，为已公布半年报的17家上市券商中最低。国元证券半年报显示，其经纪业务收入占营业总收入比重为29.20%，上年同期这一数据高达51.76%。另外，华泰证券 (601688)、兴业证券 (601377)等经纪业务收入占比也均接近30%。
一位券商策略分析师称，由于竞争激烈，券商经纪业务佣金率普遍较低，收入占比下滑是不可逆转的，利润也肯定是逐级下降的，经纪业务收入将不再是券商收入的最主要来源。
值得注意的是，有6家上市券商的经纪业务出现负增长，经纪业务排名收入增幅倒数的有广发证券、华泰证券等。宏源证券直言，因2014年1-6月证券市场交易量持续低迷，公司平均佣金率继续下降，经纪业务手续费及佣金净收入同比减少1.12亿元，下降17.33%。另外，国金证券的证券经纪业务也同比下降15.13%，其证券经纪业务利润在营业利润中的占比也由44.88%降至30.12%。
创新业务成盈利增长点
传统的经纪业务已经不能在券商业绩增长中发挥显著作用，创新业务逐渐成为了券商新的盈利增长点。
数据显示，上半年全行业实现融资融券业务利息净收入163.34亿元，同比增长144.26%；受托客户资产管理业务净收入47.03亿元，同比增长63.3%。体现在17家券商的中报中，数据同样让人眼前一亮，东北证券、西部证券、东吴证券 、光大证券的信用交易业务(具体分为融资买进和融券卖出两种)同比分别实现292.96%、234.15%、121.42%、121.39%的增长。山西证券在报告期末，融资融券余额20.43亿元，较2013年末增长32.40%，市场占比提高至0.50%。报告期内，公司融资融券实现利息收入7962万元，同比增长331%。
另外，新股发行重启，带来了证券承销业务收入的倍数级增长。今年上半年，17家上市券商证券承销业务净收入达48.9亿元，为去年同期的2.2倍。
分析认为，除了融资融券、资产管理等业务外，新三板 、场外市场 、创新式衍生品、结构化产品等，都将为券商提供非常好的发展机遇。随着做市商制度的正式启动，一人一户限制的放开以及互联网券商的势头正起，券商会迎来跨越式发展，但同时也将面临着市场激烈竞争的挑战。
华泰证券表示，做市商制度的推出是我国资本市场制度突破的开始，将有效提升交易活跃度，同时进一步完善场外市场投融资功能。参照美国以及台湾经验数据，预计做市商业务每年可为券商带来205亿元收入，预计2015年~2017年新三板可分别为券商带来2.3%、4.5%、8.4%的业绩贡献。
券商股业绩反转
随着新业务的推出，沪港通、场外市场做市业务已箭在弦上，接下来股票 ETF期权等新业务的推出将启动下半年券商股的阳春行情 .
接受《投资快报》记者采访的机构投资人士表示，“券商股业绩还在底部，行情起来的迹象比较明显。券商三季度业绩锁定性较强且超预期可能性较大，将成为近期增配标的。”他们认为，7月以来两融业务规模增长明显，券商无需增加客户交易频率便能锁定未来收益，三季度业绩有望增厚；同时，新三板做市商制度即将推行，证券市场并购升温，均将增加券商盈利点。
华融证券分析师赵莎莎表示，从支持资本市场改革和国家产业转型的角度看，3-5年内将是证券行业跨越式发展的转型期，金融改革将为券商提供一个优秀的发展平台，新三板、场外市场、创新式衍生品、结构化产品等等，都将为券商提供非常好的发展机遇。而在市场环境整体转好的基础下，券商ROE有望整体步入上升新周期。
申银万国认为，沪港通、新三板做市商及更多资本市场创新为行业带来实质利好。从历史来看，由于券商在市场上涨中弹性较高，因此券商将可能进一步活跃。
海通证券看好积极触网的东吴证券(与同花顺合作深度高、具备产品优势)、国金证券(互联网金融先发优势、民营体制灵活、营业部数量少)，低估值的中信证券、招商证券 、国元证券。
掘金点
中信证券(600030)
中信证券8月28日晚间发布的半年报显示，公司上半年营业收入和净利润继续位居国内行业首位。公司上半年收入同比实现翻番，达到163.30亿元；实现归属于母公司股东的净利润40.76亿元，同比增长93.18%；每股收益0.37元，同比增长94.74%。
中信证券表示，上述佳绩的取得缘于A股IPO重启、公司并表单位增加、各项业务规模持续稳步增长、持仓金融资产价格回升。其中，经纪业务实现收入44.85亿元，同比增长61.04%；资产管理业务实现收入22.83亿元，同比增长556.03%；证券交易业务实现收入57.21亿元，同比增长81.50%；投资银行业务实现收入9.22亿元，同比增长36.80%。
公司在新业务的拓展上也有收获。据了解，公司同时获批开展黄金等贵金属现货合约代理和黄金现货合约自营业务；成功发行国内首单可在交易所大宗交易平台交易的私募 REITs产品。
国金证券(600109)
今年国金证券推出“佣金宝”，其万分之二的低佣金率在业内引起震动。从半年报来看，受益于“佣金宝”的推出，今年上半年国金证券经纪业务的股票、基金、债券交易总金额达到2884.97亿元，同比增加45.82%。其中，股票基金交易总金额2851.74亿元，同比增加45.03%。股票、基金、债券合计市场份额由去年上半年的0.41%上升至0.62%。其中，股票交易市场份额从0.46%提升至0.63%；基金交易市场份额从0.20%上升至0.59%；债券交易份额则从0.02%上升至0.34%。
事实上，为国金证券中期业绩的大幅上升立下汗马功劳的主要是证券投资、投行和资产管理业务。报告期内，国金证券金融工具投资收益达到4.41亿元，同比大幅上升约83%。另外，上半年公司实现投资银行收入2.02亿元，资产管理收入4609万元，增幅分别达到89%和509%。
(责任编辑：DF145)
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