6、7月新增贷款合并看仍属正常，预计8月信贷投放有望快速回升。7月人民币贷款仅增加3852亿元，为2010年1月以来的最低水平，同比少增3145亿元，显著低于市场预期的7800亿，也低于我们预测的6000亿，但如果6、7两月合并来看，新增贷款1.47万亿，同比13年同期仅少增975亿，基本与12年同期持平，仍属正常区间。贷款同比显著少增主要由于企业短期贷款减少，其次居民短期贷款同比少增，而票据融资同比显著增加。
我们认为新增贷款低于预期的主要原因有：第一个因素应该是6月放贷较多，有主动适当收缩之意，如果贷款增长继续低于预期，则近期利率下调的机会加大；第二，存款降幅较大，制约信贷投放。从增速上看，6月创下近4个月高位，作为领先指标，之后增速应该有所回落，避免经济回升速度过高，按4千亿计，7月本币贷款余额增速并没有下降到近年的低位(2005年曾有月份低于13%)，也属于正常范围。不过，从6月一般贷款利率改变上升趋势来看，需求可能在下降，加上7月份贷款比预期低，信贷需求并没有持续走高。需求下降之下，基准利率下调时机有可能提前到来，以缓解经济体的较高利率压力。信贷量多增，资金供应有保证，有利于经济增长，信贷量少增较多，需求不旺(或主动调控或被动收缩的结果)，保经济压力大，如果控制信贷量，必须下调利率适度缓解信贷量少增的紧缩效应。信贷量与价的合理组合对保持适度对经济增长的支持十分必要，既不能支持过多，也不能过少。区间经济增长的目标之下，高量配高价低量配低价或许是适宜的。 预计8月新增贷款7500-8000亿左右，(对应人民币贷款同比增速13.34-13.42%).
存款波动加大主要是季度考核、互联网金融快速发展等多重因素的叠加。7月末，人民币存款余额111.62万亿元，同比增长10.9%，增速分别比上月末和去年同期低1.7个和3.7个百分点。7月人民币存款减少1.98万亿元，同比多减1.73万亿元。其中，住户存款减少1.08万亿元，同比多减6865亿；非金融企业存款减少1.35万亿元，同比多减7575亿；财政性存款增加6804亿元，同比多增258亿。7月存款单月降幅创历史新高，6月新增存款量也远远超过了历史同期水平，6-7月的存款月度波动较以往明显加大。除了历史上一直存在的季节性考核的因素，存款波动较大的主要原因有，近期由于理财产品、互联网金融的快速发展，企业、居民存款与金融机构存款之间在季末季初转换更加频繁，进一步加大了一般存款的季节性时点波动；此外，近期A 股行情回暖，7月中下旬又有近10家公司启动IPO，也分流了部分一般存款，其中证券公司客户保证金增加约3000亿元。
市场利率环比小幅上升，民间借贷利率波动中枢稳定。7月银行理财产品发行数量维持高位，理财收益率趋稳。7月货币市场利率环比上升，月末呈下降走势。7月中下旬温州民间借贷平均利率呈下降趋势，7月平均利率相对6月稳中略升。2014年7月银行理财产品发行数量为5082只，同比上升1533只，环比略降109只。5%以上的理财产品数量占比61.8%，已经连续6个月环比持平或下降。理财收益率较为稳定。
欧美银行业动态：美国： 6月贷款增速显著回升。截至14年6月末，银行贷款折年率环比上升9.3%，较上月上升2.2个百分点，升幅较明显。分行业看，工商企业贷款折年率环比增长11.4%，增速环比上升4.7个百分点，增速虽然波动较大，但基本维持较快增长；消费贷款环比上升6.7%，增速较上月略降0.2个百分点；房地产贷款环比增长7.4%，增速环比显著上升5.2个百分点。欧元区：信贷增速仍延续下降趋势。欧元区银行6月底向政府部门提供的信贷总量环比年化降幅2.5%，跌幅较上月扩大1.1个百分点；向私人部门(含家庭和企业)提供的信贷总量年化降幅为2.2%，降幅环比略收窄0.4个百分点。
维持行业领先评级。目前H 股银行14年动态PE 和PB 分别为5.05和0.93倍，维持行业领先评级。维持招行买入评级，维持重庆银行、重庆农商行、民生长线买入评级。
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